深度*公司*东方雨虹(002271):防水行業绝对龙头 多品类扩张构筑...

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公司是防水行業绝对龙头，各项指标领先同業其他公司。跟着行業集中度加快晋升，款式加快整合，公司作为行業龙头充实受益。近期公司制定增募資投產新项目，公司正经由过程扩品类扩區域方法渐渐發展为综合建材平台公司。

　　支持评级的要点

　　防水行業绝对龙头，疫情布景下逆势增加：公司是防水行業绝对龙头，2019 年業務收入 181.5 亿，同增 29.3%，市占率跨越 10%，大幅领先同業排名第二公司；归母净利 20.7 亿，同增 36.7%。2020 年疫情布景下，公司利润逆势增加，Q1-3 業務收入 149.8 亿，同增 16.發發發老虎機,2%；归母净利 21.3亿，同增 36.0%。

　　专注于海内防水营業：公司今朝专注于防水营業，防水相干收入隔熱紙,占比合计 94.8%。2019 年，公司防水卷材、防水涂料、防水施工業務收入别离为 99.八、48.八、23.5 亿元；占比别离为 55.0%、26.9%、12.9%。公司海内营業收入到达 178.9 亿元，收入占比为 98.6%。

　　多身分驱动下行業集中度加快晋升：跟着 1.地產基建下流集中度晋升；2.精装房浸透率晋升动员行業集采；3.上市公司增长龙头扩產；4.其他行業参与；5.行業政策晋升改良行業竞争款式；等多重身分驱动下，防水行業加快集中。公司作为行業龙头深度受益。

　　员工鼓九族文化村,励、供给商办理、產能结构等上风较着，将来有望进一步發展：

　　公司延续在行業连结领先职位地方，在员工鼓励、供给商办理、產能结构等方面有较着上风，谋划效力优于同業。跟着公司市占率不竭晋升，公司各方面议價能力晋升，现金流相干指标延续改良。跟着近期公司募投新投產能，公司将渐渐扩扩品类，有望發展为综合建材龙头企業。

　　估值

　　公司将来仍有大范围產能开释，品类再YKS沙發,扩大，估计 2020-2022 年，公司营收别离为 220.0、271.一、334.1亿元；净利润 30.八、36.一、43.3 亿元；EPS1.3一、1.5三、1.84 元。初次笼盖赐与买入评级。

　　评级面对的重要危害

　　需求不及预期，原質料代價大幅上涨，应收账款收受接管危害。