东方雨虹公司点评:防水龙头营收利润快速增长

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公司公布2019 年事迹快报，陈述期内，公司实现業務收入181.39 亿元，同增29.14%，实现归母净利20.85 亿元，同增38.25%。

防水龙头营收利润实现快速增加

按照公司通知布告，公司2019 年Q4 实现業務收入53.44 亿元，同比增长11%，单季收入增速略有放缓，单季度实现归母净利5減肥茶,.19 亿元，同比增长32%；总体来看公司整年实现较快的收入增加，估计重要由于公司產物销量实现较快增加，龙头职位地方安定；而且公司总体利润增加速率快于收入增速，表白公司红利能力有所晋升。公司ROE 水安稳步晋升，由2018 年的20.36%晋升为2019 年的23.27%。

行業集中度晋升利好行業龙头

按照防水协會的统计，截止2019 年9 月，防水行業范围以上企業数量为648 家，占具有防水質料出產企業数目标不足一半，大都正当出產的防水企業的年营收不足2000 万，属于范围较小的防水企業。而且，因为今朝防水行業成长依然有待规范，即即是正在履历行業的规范化，当前尚存在部门无证及出產低質非标產物的企業，盘踞腋下除毛,着部门细分賓果玩法,行業市场。咱们估计无证非标企業同正规企業的成长将會较着分解，前者渐渐弱化市园地位并渐渐退出市场，后者将會连结不乱的增加。即使察看行業内范围以上企業，也能够察看到较为较着的企業分层征象，此中防水上市公司的营收增速较着快于行業范围以上企業的增速，引刊行業竞争款式的变革，头部集中的趋向正在快速推动。

组织变化成效初显，股权鼓励助力公司成长

公司组织变化成效初显，工程建材团体组建北方、华南、华东三大區，快速实现直销及工程渠道的有用交融，充实阐扬渠道+直销的综合上风；今朝，公司形成为了直销模式与工程渠道模式相连系的多维度工程市场营销收集，和以零售渠道模式为焦点的民用建材市场营销收集，充实激起工程市场和民用建材市场的活气和动能。此外，公司2019 年9 月20 日通知布告施行第三期股票鼓励规划，授与的鼓励工具总计2,189 人，笼盖范畴较广，有助于绑定员工同公司长处，助力公司持久成长。

红利展望

因为公司颁布事迹快报，将公司201九、20 年的归瘦身產品推薦,母净利展望由20.25 亿元、24.34 亿元调解为20.85 亿元、25.71 亿元，对应EPS 为1.40 元、1.73 元，对应PE 为16.6X、13.5X，保持“增持”评级。