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8月27日晚間，咱们本觉得科顺股分（300737.SZ）也如其他上市公司同样提早公布2021年上半年陈述，但截至發稿時止，并没能比及。
它是四家重要防水企業（东方雨虹、科顺股分、北新防水和凯伦股分）中最晚公布半年报的。比拟其他三家防水企業的半年报数据，不难预感科顺股分也将录得不错的增加数据。
但是比起冷冰冰的事迹数字，咱们更關切它们之間“奥妙”的比拟變革，但愿從中找到防水款式變革的可能性。
在东方雨虹仍然一骑绝尘的布景下，北新防水是不是能“爬头”科顺股分，已成為防水圈新的存眷热門，在本年或稍晚的時候里，都将是防水市场新的牵挂。
东方雨虹？瞠乎其後
“不想當将军的兵士历来都不會是一個好兵士”。在防水圈一向有這麼一個议题存在：有朝一日科顺股分有無可能超出东方雨虹？
咱们就此采访了不少業內助士，大都人给出的谜底都是：不太可能。他们的来由也出奇地一致：一個是跟從者，跟第几回再三靠近仍是第二，永久成為不了第一。
科顺股分（1996年）與东方雨虹（1998年）在统一時候段建立，大师都在不异的行業，雷同的產物板块，可以说竞争點高度一致，這也不难理解為什麼它俩总被人拿来比力。
從上圖可以较着看到，科顺股分與东方雨虹的差距愈来愈大，复活的北新防水的增速肉眼可见比科顺防水快
咱们都晓得，防水质料算是修建市场中很好的“赛道”，在总修建本錢里占比不高，质量敏感度极高，防水质料质量欠好，後果很紧张，品牌效應高，在外洋也是轻易出牛企的范畴。
可是，這行在财產链中的位置不太好，大致有80%市排场向房地產，2B的属性致使财政布局欠好，下流欠账多，账期长，财政不敷稳健，利润质量也不高。
别的，防水质料另有贩卖半径，太远了代价就上来了，范围上風很是较着；工场多，供给的代价就有上風，就轻易得到市场份额。這就致使投資多，自由現金流很差，谋划現金流也欠好。
防水质料的這类行業性子，致使了企業制胜的寶贝是企業家精力——企業家敢不敢投入，多量投入，天下结构，工场越多，面临上游的议价能力越好，毛利率就好。以是上市、范围、供给链强度成為决议身分。
“你看东方雨虹就好于科顺股分，就是范围差别致使的。”
“错配”的范围扩大
科顺股分于2018年登岸創業板，而东方雨虹上市则于2008年，在這個時候點上，科顺股分足足晚了10年，故科顺股分范围仍必要渐渐堆集，而东方雨虹操纵上市融資和本錢市场更加便捷的融資渠道获得了先發上風。
為了补充這一“缺點”，咱们可以很较着地看到科顺股分在上市的這3年間根基上就做了一件事——操纵本錢赛道，狂踩油門高速超車——這與開初的东方雨虹十分雷同。
今朝科顺股分已具有10大出產基地，此中包含：广东佛山高超、江苏昆山、江苏南通、重庆长命、山东德州科顺、辽宁鞍山，陕西渭南、湖北荆門，這里有八大出產基地；正在扶植的有：福建三明科顺、德州科顺三期项目出產基地，安徽涡阳工场也在筹建中。
另据科顺股分2020年年报数据显示：新設了柬埔寨科顺、創信监测、海南科顺。踊跃扩大產能的鞭策下，客岁科顺股分2020年業務收入约為63亿元。
可是，颠末多年的搏斗，东方雨虹已较科顺股分率先完成為了天下结构，在范围上已远远甩開一众竞争敌手。此時科顺股分要跟东方雨虹比拼產能结构，怕是必要一個较长的周期，而且必要巨额的資金投入。
匆忙中重選赛道
今朝中國第二（科顺股分）與亚洲第一（东方雨虹）的差距，除范围以外，還在于赛道的選择。“科顺股分固然靠本身差别化在市场上取患了必定的职位地方，可是持久以来市场打法都是與东方雨虹雷同，有跟風的嫌疑。”
科顺股分團體董事长陈伟忠和圣戈班團體高档副总裁兼亚太區首席履行官孟昊文洗碗手套,（Javier Gimeno）在两邊企業代表的见证下，配合签订了合股协定。
在這类场合排场下，對科顺股分而言，除秣兵历马掠取中小防水企業市场，巩固“榜二年老”的职位地方以外；現在面對很大的一個决议：是继续跟跑亚洲第一呢？仍是選择一条面向将来的进级赛道？
這是一個艰巨的决议，也是必需敏捷明白的選择。可是咱们從科顺股分的近期结构隔熱紙 ，隐约能看到有這类思虑在內里。
科顺股分通知布告截圖
3月17日晚間， 科顺股分公布重组预案，拟以刊行股分及付出現金方法采办丰泽智能設备股分有限公司100%股权，标的预估值4.956亿元。丰泽股分重要向铁路、公路、修建、水利、電力、地铁、轨道交通等重大工程供给减隔震、止排水技能方案，產物包含支座、止水带和伸缩装配等。
科顺研發中間一角
并購完成後，科顺股分可以经由過程丰泽股分已有的营業渠道延续開辟铁路、公路等根本举措措施市场；同時公司還将具有除防水產物以外的支座、伸缩缝等功效性產物，有助于在防水质料范畴进一步扩展市场份额，进一步改良公司的收入布局。
這是科顺股分暗地里的考量與结构，不晓得後续能為其带来多大超出东方雨虹的本錢呢？咱们可以等待一下本年年报的数据显現。
谁能超出科顺？
不少行業都进入拐點，市场或企業的高速增加已很难实現了，大有可為、“涨势”可儿的防水市场就成為各大建材企業（包含涂料企業）團體“跨界”的范畴。不少企業簇拥所致，傍邊就数北新建材最為“澎湃”。
“四川蜀羊+河南金拇指+盘锦禹王=中國修建防水行業第三”，北新建材今朝可以说完成為了跨界第一阶段的表演。
北新建材“一體两翼”表态國度會展中間（天津）首秀。经由過程收購而敏捷强大的北新防水正在成為防水市场新的“不肯定性身分”
6月，北新建材更是建立了一個自力的防水涂料公司，来整合各個收購而来的防水企業。王兵這個“有錢人”，彷佛還想继续沿用收購的老套路扩展市场份额。
裹挟央企壮大的本錢布景，北新建材仅系統家具，历時不到两年時候便讓它的防水翼“饱满”起来——2020年是北新建材防水营業第一個完备谋划年度，便实現業務收入32.87亿元，超出凯伦股分，跃居中國防水行業第三，信赖科顺股分也已感觉到它的威逼。
北新建材2021年半年报显示，防水建材继续连结强势增加势头
本年上半年，北新建材防水卷材13.12亿元；防水涂料（算在防水建材营業板块，而非涂料板块）、防水工程及其他產物對應的营收则别离為2.67亿元、2.84亿元和3.81亿元。依照這一范围，北新建材的防水营業不竭迫近科顺股分，超出科顺股分可怕也就一两场收購举措吧。
《科顺、北新、东方雨虹，中國防水界“三國期間”要来了吗？》一文創意头圖：在防水范畴，“三雄争霸”的场合排场正在构成，固然其他气力也不容轻忽
经由過程察看，咱们不难發明，东方雨虹從防水圈走进了涂料圈，三棵树從涂料圈走进了防水圈，北新建材從石膏板圈走进了防水圈，它们都是跨界者，并以此实現了本身的营收增加，但咱们看科顺股分倒是一如既往的安妥——
7月份，有投資者向科顺股分發问：是不是有规划拓展C端营業，好比收購個涂料品牌，或结构產物多元化的放置，可是科顺股分都逐一举行了“拒绝”。
“當东方雨虹、北新建材都在结构分歧版本的大建材复合赛道之時，從久远看，不跟牌明显會有问题。”
對峙“单一赛道”的科顺股分却有着很高的总體计谋方针：“三年內进军百亿；2025年力圖到达200亿。”
按照如今科顺股分的成长环境，如要在三年內完成“贩卖百亿”的方针，科顺股分2021年、2022年两年間的营收增速必需在26.5%以上；
如要在2025年完成“双百亿”的方针，2022年-2025年两年間的营收增速必需在26.3%以上（在已完成百亿方针的条件下）。
“防水质料的市场范围大致是2000亿元的市场，科顺股分的市占率4-5%，科顺股分大致是20倍的市场订价，东方雨虹的市场订价则跨越了30倍，科顺股分预估将来三年有40%的复合增加率，但市场的20倍订价也反應了市场不承認他這個增速是可以到达的。”
整體而言，超出东方雨虹短時間內已不实际，後又有追兵，科顺股分“防水老二”的位置：危矣。
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發表於 2021-11-13 18:20:11
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